Aus den Lichtblicken im neuen Wirtschaftsumfeld das Beste herausholen
In einem von geopolitischer Instabilität und makroökonomischer Fragilität geprägten Umfeld ist eine der grössten Herausforderungen für Anleger, nicht den Blick auf das Wesentliche zu verlieren. Diese Unsicherheit kann die Entscheidungsfindung schwierig machen und zu Passivität bei Portfolioallokationen führen
Von Tobias Ripka, CFA, Investment Director und Thomas Kramer, Investment Director
Anleger müssen sich zwar auf mögliche Negativszenarien einstellen, sie sollten sich aber auch auf neu entstehende Chancen vorbereiten. Trotz dieser Herausforderungen gibt es unseres Erachtens immer noch gute Gründe, im Hinblick auf die verfügbaren Anlagechancen optimistisch zu sein.
Durch eine Fokussierung auf strukturelle Trends und die Berücksichtigung eines breiten Spektrums von Perspektiven können Anleger ihre Portfolios für positive langfristige Erträge positionieren und gleichzeitig den Komplexitäten des aktuellen Wirtschaftsumfelds und der damit einhergehenden Marktvolatilität Rechnung tragen.
Gründe für Optimismus
Trotz der Marktturbulenzen und der von Ungewissheit dominierten Marktstimmung (die wir durchaus nachvollziehen können), gibt es auch einige wichtige Faktoren, die eine optimistischere Haltung rechtfertigen.
1. Die Inflation liegt zwar weiter über dem Zielwert, die Volatilität der Werte im Vormonatsvergleich ist jedoch vor dem Hintergrund eines sich verlangsamenden, aber immer noch robusten globalen Wachstums zurückgegangen (Abbildung 1).
Trotz einer möglicherweise immer wieder erhöhten Volatilität nimmt ein neues Umfeld mit einem höheren nominalen Wachstum und einer möglicherweise zunehmend stabilen Inflation Gestalt an. Anleger sollten daher unseres Erachtens einen erneuten Blick auf die Asset-Allokation in einem globalen Anlageuniversum werfen.
2. Die Zentralbanken müssen einen Paradigmenwechsel bei der Wechselbeziehung zwischen Wachstum und Inflation bewältigen. Dieses Dilemma könnte sich durch die Auswirkungen von Handelszöllen noch verschlimmern und hat zwei wichtige Implikationen für Anleger: Die Zinsen dürften weniger stark auf Wachstumsschocks reagieren, und die Anleger dürften grössere regionale Unterschiede beobachten.
Die Spreads haben sich zwar aufgrund der wirtschaftlichen Unsicherheit ausgeweitet, höhere Anfangsrenditen schaffen aber ein günstiges Umfeld für Rentenanlagen und liefern eine überzeugende Alternative oder Ergänzung zu Aktien im Hinblick auf die Gesamterträge.
3. Die erhöhte Volatilität und wachsende Ungewissheit dürfte sich zwar auf die Ausgaben von Verbrauchern und Unternehmen auswirken, das immer noch robuste Wachstumsumfeld könnte aber Bedingungen liefern, die für ausgewählte Aktienallokationen weiterhin genug Unterstützung bieten.
Da die möglichen Auswirkungen von Handelszöllen beträchtliche Unsicherheit für grosse Bereiche des Aktienmarkts geschaffen haben, wird eine Diversifizierung des Anlageuniversums nach Regionen, Sektoren und Einzeltiteln entscheidend sein. Anleger sollten sich dabei auf die Fundamentaldaten und den Zyklus, die Gewinne und robuste Researchanalysen auf Einzeltitelebene fokussieren.
Abbildung 1
Wie sich diese Erkenntnisse am besten in einem Anlegerportfolio umsetzen lassen, wird von den jeweiligen Umständen abhängen. Es gibt aber einige breitere Überlegungen, die unseres Erachtens berücksichtigt werden sollten.
Holen Sie mehr aus ihrer Anleihenallokation heraus
Nach einigen sehr schwierigen Jahren lieferten Anleihen 2024 wieder robuste Gesamterträge, und die Zuversicht der Anleger, dass Rentenanlagen weiterhin eine zentrale Rolle für die Erwirtschaftung positiver diversifizierter Portfolioerträge spielen können, nahm wieder zu.
Das aktuelle Umfeld bietet aber ein vielfältiges Anlageuniversum für Rentenanleger. In einem unsicheren Marktumfeld können dynamische Ansätze wie Sektorrotations- oder flexible Strategien von neu entstehenden Chancen profitieren.
Dies bedeutet, dass Volatilität zu einem nützlichen Instrument für Anleger werden kann, anstatt nur ein Grund zur Sorge zu sein. Das aktuelle Umfeld bietet mit seinen attraktiven Renditen eine Gelegenheit für Rentenanleger, sowohl regelmässige Einkünfte als auch Diversifizierung zu erreichen, sofern ihre Anleihenallokation hart genug «arbeitet».
Ein neuer Denkansatz für Aktien
Ein Umfeld, in dem sich ein relativ hohes nominales Wachstum aufrechterhalten lässt, bietet Chancen für Aktienanleger, selbst in Anbetracht der erhöhten Volatilität, der Sorgen über die möglichen Auswirkungen globaler Handelszölle und der immer noch zu einem gewissen Grad bestehenden Herausforderungen durch Marktkonzentration.
Durch die Ausweitung des Anlageuniversums über US-Large-Caps hinaus können Anleger sowohl von immer noch positiven Fundamentaldaten für US-Unternehmen als auch von anderen vielversprechenden Anlagechancen im Aktienbereich profitieren.
Unseres Erachtens bietet sich für Anleger die Möglichkeit, durch einen Fokus auf Qualität und die Suche nach attraktiv bewerteten globalen Unternehmen mit guten Fundamentaldaten und Zugang zu strukturellen Trends sowohl Wachstumspotenzial als auch unterschätzte Anlagechancen zu erschliessen.
Es hat sich ausserdem gezeigt, dass Qualität mit einer grösseren Wahrscheinlichkeit für eine Outperformance in Umfeldern mit hoher Inflation verknüpft ist (Abbildung 2).
Darüber hinaus könnten unseres Erachtens Unternehmen mit hohen finanziellen Erträgen und der Fähigkeit, diese Ertragsniveaus durch Stewardship (robuste Corporate-Governance-Standards und eine engagierte Berücksichtigung der Belange verschiedener Interessengruppen) aufrechtzuerhalten, langfristig einen Vorteil haben, wenn es darum geht, mit makroökonomischer Volatilität zurechtzukommen.
Ausserdem könnten börsennotierte Infrastrukturanlagen – mit ihrer strukturellen Ausrichtung auf langfristige Trends und charakteristischen Inflationssensitivität – interessante Anlagechancen bieten, besonders angesichts der niedrigen relativen Bewertungen von US-Versorgungsunternehmen.
Abbildung 2
Mit High-Yield-Anleihen für mehr Ausgewogenheit sorgen
Ein unsicheres makroökonomisches Umfeld könnte auf kurze Sicht für weitere Spreads und eine erhöhte Streuung sorgen, aber auch eine «unterschätzte» Gelegenheit bieten, im High-Yield-Bereich Zusatzerträge zu generieren.
Diese Anlageklasse wird manchmal übersehen, bietet aber eine Kombination aus Wachstumspotenzial und potenzieller Risikoreduzierung. Durch die Aufnahme ausgewählter High-Yield-Anleihen in Portfolios können Anleger einen ausgewogeneren Ansatz verfolgen, der die Vorteile von Aktien- und Rentenmärkten nutzt.
Widerstandsfähigkeit und Chancen in einem neuen Wirtschaftsumfeld finden
Insgesamt bleibt Ungewissheit zwar das bestimmende Merkmal des aktuellen Wirtschaftsumfelds, unseres Erachtens gibt es aber weiterhin gute Gründe für einen optimistischeren Ausblick. Durch die Konzentration auf strukturelle Trends und Marktchancen können Anleger die Komplexitäten des Marktes bewältigen und sich in einem volatilen Umfeld für potenzielle Gewinne positionieren.
Ob durch einen Rentenkernallokation, Aktien oder High-Yield-Unternehmensanleihen – ein ausgewogener und diversifizierter Ansatz kann Anlegern dabei helfen, ihre finanziellen Ziele zu erreichen.
In diesem neuen Wirtschaftsumfeld ist es entscheidend für Anleger, wachsam und proaktiv zu bleiben, aber auch durch strukturelle Trends und Marktentwicklungen entstehende Anlagechancen für sich zu nutzen.
Diversifizieren Sie Ihr Portfolio, bleiben Sie informiert und seien Sie auf sich verändernde Bedingungen vorbereitet. Auf diese Weise ist es unseres Erachtens möglich, Ungewissheit in Anlagechancen zu verwandeln und den Zugang zu den positiven Möglichkeiten maximieren, die Ihnen dabei helfen können, langfristig finanziell erfolgreich zu sein.
Um mehr über die Anlagelösungen von Wellington Management zu erfahren, besuchen Sie die entsprechende Website.
Die Wiederveröffentlichung oder Weiterverbreitung von Refinitiv-Inhalten, auch durch Framing oder ähnliche Mittel, ist ohne die vorherige schriftliche Zustimmung von Refinitiv untersagt. Refinitiv haftet nicht für Fehler oder Verzögerungen in Bezug auf Refinitiv-Inhalte oder für Massnahmen, die im Vertrauen auf diese Inhalte ergriffen werden. Das Refinitiv-Logo ist eine Marke von Refinitiv und seinen verbundenen Unternehmen. www.refinitiv.com.
Weder MSCI noch andere Parteien, die an der Zusammenstellung, Berechnung oder Erstellung der MSCI-Daten beteiligt sind oder damit in Verbindung stehen, geben ausdrückliche oder stillschweigende Garantien oder Zusicherungen in Bezug auf diese Daten (oder die Ergebnisse, die durch deren Verwendung erzielt werden), und alle diese Parteien lehnen hiermit ausdrücklich alle Garantien in Bezug auf Originalität, Genauigkeit, Vollständigkeit, Marktgängigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck in Bezug auf diese Daten ab. Ohne das Vorstehende einzuschränken, haften MSCI, seine verbundenen Unternehmen oder Dritte, die an der Zusammenstellung, Berechnung oder Erstellung der Daten beteiligt sind oder damit in Verbindung stehen, in keinem Fall für direkte, indirekte oder besondere Schäden, jeglichen Strafschadenersatz oder Folgeschäden oder sonstige Schäden (einschliesslich entgangener Gewinne), selbst wenn sie über die Möglichkeit solcher Schäden informiert wurden. Eine Weiterverbreitung oder -verteilung der MSCI-Daten ist nur mit ausdrücklicher schriftlicher Genehmigung von MSCI gestattet.
BLOOMBERG® ist eine Marke und Dienstleistungsmarke von Bloomberg Finance L.P. und seinen verbundenen Unternehmen (zusammen «Bloomberg»). GALAXY ist eine Markt von Galaxy Digital Capital Management LP und wird unter Lizenz verwendet. Bloomberg oder die Lizenzgeber von Bloomberg sind Inhaber aller Eigentumsrechte an den Bloomberg-Indizes. Die Zusammenarbeit zwischen Bloomberg und Galaxy besteht darin, dass Bloomberg als Administrator und Berechnungsstelle für bestimmte Indizes fungiert, die jeweils Eigentum von Bloomberg sind. Weder Bloomberg noch die Lizenzgeber von Bloomberg billigen oder unterstützen dieses Dokument oder garantieren die Richtigkeit oder Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen oder geben eine ausdrückliche oder stillschweigende Garantie für die daraus resultierenden Ergebnisse, und im grösstmöglichen gesetzlich zulässigen Umfang übernehmen sie keine Haftung oder Verantwortung für Verletzungen oder Schäden, die in Verbindung damit entstehen.
ICE Data, seine verbundenen Unternehmen und deren jeweilige Drittanbieter lehnen jegliche ausdrückliche und/oder stillschweigende Gewährleistung und Zusicherung ab, einschliesslich jeglicher Gewährleistung der Marktgängigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck oder eine bestimmte Nutzung, einschliesslich der Indizes, Indexdaten und jeglicher Daten, die in den Indizes enthalten, mit ihnen verbunden oder von ihnen abgeleitet sind. Weder ICE Data, noch seine verbundenen Unternehmen oder deren jeweilige Drittanbieter können für Schäden oder Haftungsansprüche in Bezug auf die Angemessenheit, Richtigkeit, Aktualität oder Vollständigkeit der Indizes oder Indexdaten oder deren Bestandteile haftbar gemacht werden. Die Indizes und Indexdaten sowie deren Bestandteile werden ohne Mängelgewähr zur Verfügung gestellt und deren Nutzung erfolgt auf eigenes Risiko. ICE Data, seine verbundenen Unternehmen und deren jeweilige Drittanbieter sponsern, unterstützen oder empfehlen weder die Wellington Management Company LLP noch ihre Produkte oder Dienstleistungen.
